ＦｉｎａｎＥｅ ａｎｄ ＲＣＥｏｕｎＵｎｇ Ｐ￣ｅｓｅａＦｃｈ ｌ财会研究 浅析集团公司金融工具的战略选择和使用 张强 武汉翼达建设服务股份有限公司 湖北武汉４３００２２ 摘要：当今，资本市场蓬勃发展，各种金融创新层出不穷，对于公司的财务管理产生了深远影响。金融工具的运用给 企业的融资带来便利，有助于降低公司投资的风险，提高企业的财务收益。本文以集团公司为讨论对象，深入探讨 了金Ｈｉ－具的战略选择和使用的具体内容。 关键词：集团公司；金融工具；战略选择 一、引言 企业的发展离不开资本市场，例如，在资金短缺的情况下，企业可 以通过发行股票、债券来获取资金；资金充裕的时候，可购买证券来获 取收益。资本市场的蓬勃发展推动了企业的壮大和发展。在资本市 场上运作，所有的交易都是通过各种金融工具的来完成，当下，从企业 披露的信息来看，几乎所有的公司都持有部分金融资产，可见，金融工 具在企业中得到广泛运用。但是各种金融工具具有不同的属性，如价 格、风险、成本、收益，所以带来的经济后果也是不同，企业在选择时 都要基于自身的战略和经营需要。与其他公司相比，集团公司有其自 身的特点，集团公司不仅要考虑自身的利益，还要兼顾整个集团和各个 子公司的利益，所以金融工具的选择和使用方面有其独特的考虑，本文 接下来就来讨论一下集团公司该如何选择和运用金融工具。 二、公司常用的金融工具 （一）基本金融工具 基本的金融工具主要包括股票、债券、投资基金、票据。这些金 融工具比较常见，常常用在企业的日常经营和筹资方面，如票据用来企 业之间的结算，发行债券为企业融资。 股票是一种最常见的金融工具，可以分为两类：普通股和优先股。 她们最大的区别在于普通股拥有剩余收益索取权和投票权，而优先股 仅享受固定收益，没有投票权。 债券是指有约定利率和到期期限的明确债权债务关系的有价证 券。与股票相比，债券有一定的期限，到期还本付息，会给企业带来偿 还压力，但是债券的资金使用成本比股票的低。 票据在企业的日常经营中广泛使用，以企业的信用为基础，被用于 企业之间的结算，常见的有本票、支票、汇票。票据的使用成本较低， 手续简单。 （二）金融衍生工具 衍生金融工具是指现金、手持证券以及引起某种合约上的权利、 义务产生的合约。常见的有远期合约、金融期货、金融期权、金融互 换。衍生金融工具在规避财务风险、降低筹资成本、获取投资收益方 面发挥巨大作用。 远期合约是指双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数 量的金融资产的合约，是一种相对简单的金融衍生工具。 金融期货是指在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实 物商品或金融商品的标准化合约。包括外汇期货、利率期货、商品期 货、黄金期货等。期货主要是应对未来的意外风险。 金融期权是指按照约定的协议价格买进或卖出一定数量的相关资 产的权利。分为看涨期权和看跌期权，看涨期权赋予期权持有者买人 资产的权利，看跌期权赋予持有者卖出资产的权利。 金融互换是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的 合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商 品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。 ２４ｅ现代商业ＭＯＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ 三、金融工具的战略选择和使用 （一）在筹资中的选择和运用 资金链是企业的生命线，融资对于企业来讲都是头等大事，特别在 目前日益激烈的竞争市场，融资的难题困扰了许多企业。集团公司由 于特殊的性质，有其独特的融资特点：（１）集团公司融资具有规模性。集 团公司一般规模宏大，并且很多集中在国家重点扶持和关注的行业，很 容易形成融资规模（２）企业集团的融资需求量大，回收周期长。集团公 司的规模较大，且涉及的领域包括交通、电力、能源等基础性行业，这 些行业都属于资金密集型，资金的需求较大，建设期较长，所以回收的 期限长。（３）融资风险容易被放大。集团公司下属的子公司和关联公 司较多，并且存在资金关联，因此，一旦集团公司资金链条出现问题，往 往会殃及其他关联企业。 企业的筹资应遵循经济性的原则，还要考虑融资风险的问题，同 时要符合企业的发展战略。过去，大型的集团公司融资规模大，靠财政 拨款和银行贷款，但是还是不能满足发展的需要，财政拨款必定是有限 的，银行贷款到期需要偿付，融资渠道过窄。随着资本市场的完善，集 团公司应该考虑转变融资方式，由过去的间接融资转为直接融资，通过 发行股票、债券来筹措资金。从长期来看，上市和发行股票是集团公 司融资的重要渠道，集团公司资金需求量大，且回收期长，而股票是无 期限，资金的时间匹配性很恰当，并且股票的融资规模很大，能够满足 集团公司的需要。股票融资最大的缺陷是容易稀释控制权，且资本成 本高，所以，采用股权融资，对于股权融资的比例，要符合集团公司的战 略需要。债券融资的成本较股权融资低，并且融资规模较大，长期债券 的期限也较长，集团公司应该优先考虑。股票和债券应该配合使用，两 者的比例应符合集团公司的资本结构的战略需要。 衍生金融工具在集团公司的筹资中也能得到一定的运用。当集团 公司发生外币借款时，为了规避汇率变动和利率变动的风险，可以同时 签订远期合约来锁定远期汇率和利率，进而规避筹资过程中面临的相 关风险。在发行债券的过程中，可以将期权和债券相结合，发行可转换 债券，吸引投资者，同时也能降低筹资成本。 （二）在投资中的选择和运用 现阶段，我国集团公司朝着多元化的发展模式方向前进，对外投 资的数量和规模也在不断增大，集团公司的一部分是对子公司和关联 公司的投资，属于战略性投资，这一部分投资一般是对上下游资源的整 合，或者对某一行业的进驻，这种投资时长期性的，是公司经营战略的 体现，对于这种投资，公司需要对其进行控股，因此股票是集团公司最 好的选择，通过收购其股份，对被投资公司绝对控股或产生重大影响。 还有一部分投资属于投机性投资，如公司的现金储存过多时，通过购买 股票、债券、基金等获取收益，这种投资一般属于短中期的，具有投机 性，对于这样投资应基于收益性和风险性的衡量，股票的收益高、风 险大；基金的风险和收益较股票的小；债券的风险最小，但收益不如股 票、基金。如何选择这些金融工具就要看公司对市场的把握能力和对 风险的承受能力，投资时尽量选择多元化的投资方式，避免孤注一掷。 衍生金融工具具有套期保值和规避风险的功效，在投资中发挥的 财会研究Ｉ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｒｅｃｏｕｎｔｉｎｇ Ｒｅｓｅａｒｃｈ 浅议国际承包工程财务能力建设 薛宇 中国能源建设集团广东省电力设计研究院 广东广州 ５１ ０６６３ 摘要：国际工程的财务工作涵盖国际融资、担保、投资、资金管理、国际税务、国际核算等业务，每一项 业务均属于财会领域难度较高的业务类别，需要企业具备较强的财务能力。本文结合实务经验，立足国际工程财务 管理要点，浅议企业如何开展财务能力建设。 关键词：国际承包工程；财务管理；能力建设 “兵马未动，粮草先行”，笔者认为这句古语精辟的总结了事 国际承包工程标的金额巨大，大多需要通过融资解决建设资金问 业成功的两大基本能力要素：一是业务硬实力；二是“钱”的管理能 题，主要业务类型有：（１）协助外国项目业主融资；（２）协助我国业主进 力。对于国际承包工程而言，“钱”的管理能力，就是国际业务财务 行国际项目投融资配合；（３）建设期承包商自身短期流动资金融资。 管理能力。 拥有较强融资能力的承包商，更易于获得业主青睐，提供优秀的融资 方案是总承包商赢取市场的关键能力之一。总体而已，融资的主体大 一、国际承包工程财务管理的定位 多为项目业主，承包商发挥的是牵线和搭桥作用，需要对融资双方的 现代项目管理理论的核心要素，为何只包括了进度、质量和成本 需求和业务流程有较为深刻的理解。具体可按下述几个方面开展建 管理，并未提到财务管理。笔者认为项目管理要素是从项目的角度考 设： 虑的，而项目的执行必须依托于财务管理平台，因此本文讨论的财务 （１）熟悉和了解项目承包模式和融资、担保市场。首先，承包商 能力建设是基于企业“国际化”战略下的国际工程财务平台建设。 应深入理解不同承包模式下的参与方、合同架构和风险分担方式， 国际工程财务平台核心能力项主要包括：国际融资、资金管 便于从业主角度理解融资需求。目前，市场较为常见的承包模式有 理、国际税务管理、国际核算、财务风险控制等。核心财务能力项 ＥＰＣ、ＢＯＴ、ＢＯＯ、ＰＭＣ等。其次，企业应熟悉金融机构、融资产 的建设必须覆盖项目投标、策划、执行、结束全生命周期，并通过企 品、融资流程和要求。市场上的金融机构主要包括国内的性银 业财务管理制度、财务作业指导书、财务工作指南、标准化报表、 行、国有商业银行和股份制银行，国外的汇丰、花旗、法巴等国际化 专项研究报告和会计信息化系统实现。 程度较高银行，以及亚洲发展银行和世界银行等援助性质的国际金融 二 国际承包工程财务能力项建设 机构等；在融资产品上比较常用的是出口买方信贷、贸易融资和中国 （一）国际融资能力 对外优惠贷款等；在融资流程和要求方面，需要对常用融资产品 作用是非常大。企业财务管理中一般采用不同种类的金融金融资产相 工作年限达到要求，可以获取股票的奖励。 互组合来减少投资风险，但这种方式却无法规避系统风险，而衍生金融 ３．在偿债或分配方面的使用。公司在偿债或利润分配时，一般都 工具则可以将市场风险、 信用风险等集中到金融市场中而后重新分 要采用现金分配的方式，在特定情况下，也可以用证券分配，将公司的 割分配，在一定程度上可以解决企业无法规避系统风险这一问题。例 股票、债券、债权分配给股东。如资金不充足的情况下，又要执行原 如，企业的对外投资如果以浮动利率的方式收取利息，则面临着利率波 有的股利，就可以发放股票股利，减少现金的支出，同时还能稳定 动的风险，企业可以通过远期合约来规避利率风险；如当企业拥有一个 股价；无力偿还债务的情况下，通过债转股来减轻偿债压力。 浮动利率或一个固定利率投资组合时，可以先后从事两个相反方向的 利率等互换交易来增加其资产的投资回报，实现投资收益最大化；企业 四 结束语 在投资短期股票时，购入看跌期权，这样就锁定了最低收益，降低了股 资本市场的发展对于企业的发展是性的，企业可以通过在资 票的下跌风险。 本市场上融资、投资，对于企业的发展是非常有利。如何利用好金融 （三）在经营过程中选择和使用 工具，对集团公司来说是非常重要的，利用股票、债券可以为集团公司 １．在款项结算中的使用。企业的销售和采购一般情况下部不是通 筹得充足的资金，衍生金融工具能够降低公司的风险，日常的经营管理 过现款支付来完成的，而是以应收账款和应收票据的形式存在，一边情 也有许多方面可以运用金融工具。因此，集团公司要善于运用金融工 况下不会出现大的风险，坏账无法通过金融工具来规避。但是，当公司 具。固 有大量的涉及国外销售或采购的时候，特别是以外币结算的时候，衍生 金融工具往往能发挥巨大作用，因为汇率是在不断变化的，会给公司带 参考文献： 来损失，如人民币汇率上升，收回的应收账款的数额会变少。因此，若 ［１］方华平．论金融工具在企业融资中的运用［Ｊ］． 当代经 预期外汇可能会贬值，则通过卖出远期外汇合约对出口应收账款进行 济，２Ｏ１２，（１２） 保值。当企业进口付汇时，如果预期本币对外汇贬值，则可以通过买 ［２］张舒悦．金融工具在投资领域的应用性研 Ｊ】＿财经界（学术 人远期外汇合约对进口应付账款进行保值，以规避汇率风险。 版），２０１ ３，（０９） ２．在激励方面的使用。为了充分挖掘管理层潜力，提高效益， 公司常常以奖金的形式来激励管理层，奖金激励容易导致管理层的短 期行为，即管理层为了得到奖金，以牺牲未来收益为代价来拉高本期收 益。消除短期行为的最好办法是进行股权激励，许诺给管理层股票期 权，这样管理层为了高收益，就会不断努力，将公司业绩做好。为了维 持员工对公司的贡献，股权的奖励不失为一种办法，例如，如果员工的 ＭＣ）ＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业２４－７
