国际金融习题1

国际金融习题1

1.中国银行2006年1月12日的外汇牌价表如下（人民币／100外币） 货币名现汇买入现钞买入卖出价 基准价 称 日元 港币 价 6. 8458 价 6.5643 7.1878 6.9847 102. 4200 727. 6500 102. 2400 101. 0200 102. 5600 美元 726. 4100 721. 4400 728. 8900 根据该牌价进行交易, 请回答下列问题：

⑴ 一位到香港的旅游者到中国银行兑换5000港币现钞, 需要付出多少人民币现钞 ?

⑵ 一家出口企业到中国银行以200 000美元即期结汇, 能兑换多少等值的人民币?

⑶ 一位客户欲将100 000 日元现钞兑换等值的人民币, 该客户能兑换多少人民币?

答：⑴ 到香港的旅游者到中国银行兑换港币现钞，应使用卖出价，需付出5128元人民币(5000×102. 56＝5128元人民币)。

⑵ 出口企业到中国银行以美元即期结汇，应使用现汇买入价，能兑换1452820元人民币 (200 000美元×7.2641＝1452820元人民币 )。

⑶ 客户欲将日元现钞兑换等值的人民币，应使用现钞买入价，能兑换6564．3元人民币 (100 000 日元/100×6.5643＝6564．3元人民币)。 2. 请计算出下列各货币兑SGD的交叉汇率. 设USD／SGD 1．4250／70。

⑴ EUR／USD 1．2124／40, 求EUR／SGD ? ⑵ USD／JPY 102．35／52, 求JPY／SGD ? ⑶ HKD／SGD 0. 1826／30 求USD／HKD ?

计算：⑴ USD／SGD 1．4250 1．4270 EUR／USD 1．2124 1．2140

EUR／SGD的买入价＝1.4250×1.2140＝1．7277 EUR／SGD的卖出价＝1.4270×1.2124＝1．7324

⑵ USD／SGD 1．4250 1．4270 USD／JPY 102．35 102．52,

JPY／SGD 的买入价＝1．4250÷102．52 ＝0．01390 JPY／SGD 的卖出价＝1．4270÷102．35 ＝0．01394

⑶ USD／SGD 1．4250 1．4270

HKD／SGD 0. 1826 0.1830 USD／HKD的买入价＝1．4250÷0.1830 ＝ 7．7869

USD／HKD的卖出价＝1．4270÷0. 1826 ＝ 7．8148 将两项汇率的买入价和卖出价分别交叉相除

3. 美国某银行的外汇牌价: GBP／USD的即期汇率1. 8485／1.8495, 90天远期差价为135／145, 某美国商人买入90天远期英镑20 000, 到期需支付多少美元?

计算：(1) GBP／USD的90天远期汇率为： 1. 8485＋0.0135＝1.8620

1.8495＋0.0145＝1.8640

(2) 20 000×1.8640 ＝ 37 280美元

4.现在银行的3月远期汇率GBP／USD＝1．6000／30。某美国商人预期3个月后英镑即期汇率为 GBP/USD=1．5500／20，并进行100万英镑的卖空交易。请问他的盈亏如何? 为什么?

分析：该美商卖出3月远期 100万英镑，

可获160万美元收入： 100万×1．6000＝160万

在交割日，该美商买进100万即期英镑，需支出：155．2万美元 (100万×1．5520＝155．2万 )

美商可获4．8万美元的投机利润：160万一155．2万＝4．8万 美元

5．美国某出口商4月份出口一批货物到瑞士, 总价值625 000瑞士法郎。该出口商收汇时间是7月, 出口商担心瑞士法郎的币值会下降, 他购买了10笔瑞士法郎的看跌期权, 每笔62 500瑞士法郎, 每瑞士法郎的期权费为0.015美元, 该期权的执行价格为1瑞士法郎=0.67美元。

⑴ 该出口商支付期权费总额是多少?

⑵ 当结汇时, 如1瑞士法郎=0.7000美元,该出口商是放弃还是执行期权? 盈亏如何?

⑶ 当结汇时, 如1瑞士法郎=0.6280美元,该出口商是放弃还是执行期权? 盈亏如何?

分析：⑴ 该出口商支付期权费总额是=62 500瑞士法郎×0.015美元／瑞士法郎×10=9375美元

⑵ 该出口商执行期权可兑 625000×0.67＝418750美元

当结汇时,按即期汇率可兑 625 000瑞士法郎×0.7＝437500美元 437500美元－9375美元＞418750美元, 故该出口商应放弃执行期权。

437500－ 9375－ 418750＝9375美元, 该出口商不执行期权，可以盈利9375美元。

⑶ 当结汇时, 按即期汇率, 可兑625 000瑞士法郎×0.6280＝392500美元

执行期权可收入：625 000瑞士法郎×0.67＝418750美元－9375美元＝409375美元

392500美元＜ 409375美元，故该出口商应执行期权。

409375美元－392500美元＝16875美元， 该出口商应执行期权，可以节省16875美元。

6、某日外汇市场外汇买卖报价为USD/CAD=1.0515~1.0525，EUR/USD =1.2105~1.2120，请问欧元（EUR）与加元（CAD）的套算汇率是多少？

答案解析：EUR/CAD=1.0515*1.2105~1.0525*1.2120（书p30） 标价方法相同，交叉相除；标价法不同，同向相乘。

7、某日纽约外汇市场外汇报价如下：

Currency Pair spot rate 30-day forward 90-day forward rate rate

EUR/USD USD/JPY 1.2012 91.5450 1.1950 90.4540 1.2525 88.5050 请问一个月和三个月的欧元（EUR）对美元（USD）、美元对日元（JPY）分别是升水还是贴水？及其幅度分别为多少点？

答案解析：（书P32）

在直接标价法下，若远期汇率高于即期汇率，则外币升水，本币贴水；若远期汇率低于即期汇率，则外币贴水，本币升水。

一个月欧元对美元：欧元贴水62点（30-day forward rate - spot rate= -0.0062）；

三个月欧元对美元：欧元升水513点（90-day forward rate - spot rate=513）； 一个月美元对日元：美元贴水10910点； 三个月美元对日元：美元贴水30400点。

8、假某日，在纽约外汇市场上英镑兑美元的汇率为1英镑=1.4505/4760美元，伦敦外汇市场上为1英镑=1.4780/5045美元。请问在此市场行情下（不考虑套汇成本）该如何套汇？100万英镑交易额的套汇利润是多少？

答案解析：（书P47-48）

在纽约市场上买入英镑，在伦敦市场卖出英镑，在纽约外汇市场卖出美元买入英镑（1:1.4760），再到伦敦外汇市场卖出英镑买入美元（1:1.4780）；或者在伦敦外汇市场卖出英镑买入美元（1:1.4780）再到纽约外汇市场卖出美元买入英镑（1:1.4760）。

100万英镑的套汇利润=1000000*1.4780/1.4760-1000000=1355.014英镑

9、某日纽约外汇市场上，100欧元等于121.10美元，巴黎外汇市场上，1英镑等于1.2000欧元，在伦敦外汇市场上，1英镑等于1.4500美元。假设不存在套利成本，请问是否存在套汇机会？若存在套汇机会，套汇者该选择什么样的策略以实现套汇？1美元可获得多少美元的利润？

答案解析：（书p48）

首先判断是否存在套汇机会，用同一种标价方法表示，各汇率相乘看是否为1。 因为EUR/USD=1.211，GBP/EUR=1.200，GBP/USD=1.4500（即USD/GBP=0.6897），(USD/GBP) ×(GBP/EUR)×(EUR/USD)= 0.6897×1.200×1.211=1.0022 —1>0，所以存在套汇机会。

套汇策略：先在伦敦外汇市场上卖出美元买入英镑，获得1/1.4500英镑，然后在巴黎外汇市场上等量的英镑买入相应的欧元，获得1/1.4500*1.2000欧元，最后在纽约外汇市场上卖出相应的欧元收回美元，1/1.4500*1.2000*1.2110=1.0022,1美元可获得的利润为0.0022美元。

10、假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为1美元=6.8元人民币，美元6个月利率为年利4%，12个月利率为6%；人民币6个月利率为年利2%，12个月利率为3%。请根据上述资料计算美元对人民币6个月和12个月的远期汇率。

答案解析：(书P78)

直接利用公式——直接标价法下的抛补利率平价公式，

fe1id 1if将相应值代入得：

6个月远期汇率=6.8*[（1+2%*0.5）/（1+4%*0.5）]=6.7333 12个月远期汇率=6.8*[（1+3%）/（1+6%）]=6.6075

11某日，纽约外汇市场上：USD1=DEM1.9200/80，法兰克福外汇市场上：GBP1=DEM3.7790/00，伦敦外汇市场上：GBP1=USD2.0040/50。现以10万美元投入外汇市场，计算套汇结果。

答：在纽约外汇市场以USD1=DEM1.9200的汇率卖出100000美元买入192000德国马克；同时在法兰克福外汇市场上以GBP1=DEM3.7800 的汇率卖出192000德国马克买入50793.65英镑；同时在伦敦外汇市场GBP1=USD2.0040卖出英镑50793.65买入101790美元。

结论：投入100000美元收入101790美元盈利1790美元（不考虑有关费用） 12.现有美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对英镑的即期汇率为GBP1=USD2.0010，一投资者用8万英镑进行套利交易，试求美元三个月贴水20点与升水20点时，该投资者的损益情况。

答：8万英镑存入银行可获得本息共计80000×（1+8%×3/12）=81 600英镑

本期卖出80000英镑买入160080美元，三个月本息合计160080×（1+12%×3/12）＝164 882.4美元

若美元贴水20点则三个月后汇率GBP1=USD2.0030，卖出164882.4美元，得到82317.72英镑，则该投资者盈利717.72英镑。

若美元升水20点则三个月后汇率GBP1=USD1.9990，卖出164882.4美元，得到82482.44英镑，则该投资者盈利882.44英镑。 13. 计算下列各货币的远期交叉汇率：

⑴ 即期汇率GBP／USD=1．5610／30, 6个月差价为315／312；即期汇率AUD/USD=0．6850／70, 6个月差价为158／153。请计算GBP/AUD 6个月的双向汇率。

⑵ 即期汇率USD/JPY=107.60／75, 3个月差价12／78；即期汇率GBP／USD=1. 5460／70, 3个月差价61／58。请计算GBP／JPY 3个月的双向汇率。

计算：(1) ① 计算USD／JPY 6个月远期汇率 1.5610－0.0315＝1.5297

1.5630－0.0312＝1.5318 ② 计算AUD/USD 6个月远期汇率

0.6850－0,0158＝0.6692 0.6870－0.0153＝0.6717 ③ 计算GBP／AUD 6个月的双向汇率

GBP／AUD 6个月的远期买入价＝1.5297÷0.6717＝ 2．2774 GBP／AUD 6个月的远期卖出价＝1.5318÷0.6692＝ 2．2890

(2) ① 计算USD／JPY 3个月远期汇率

107.60＋0.12＝107.72

107. 75＋0.78＝108.53

② 计算GBP／USD3个月远期汇率 1. 5460－0.0061＝1,5399 1. 5470－0.0058＝1.5412

③ 计算GBP／JPY 3个月的双向汇率

GBP／JPY 3个月的远期买入价＝107.72×1,5399＝165.88 GBP／JPY 3个月的远期卖出价＝108.53×1.5412＝167.27

14．在香港市场上，若现汇价为：US1$=HK$8．6615—86665，三个月期汇为：升水74—78，试计算该市场三个月的远期汇价。 答：

由于74-78为递增，所以该市场三个月远期汇价为原汇价加上升水点数：US1$=HK$8．6689—86743.

15．在伦敦市场，若现汇价为：￡1=U$2．1570—2．1580，六个月期汇汇率为：升水470—462，试求该市场六个月期汇价。 答：

由于470-476为递减，所以该市场六个月远期汇价为原汇价减去升水点数：￡1=U$2．1100—2．1118.

16．已知在伦敦市场￡1=DM8．9140—8．9142，而在法兰克福市场

￡1=DM8．9128—8．9130，没有一套汇者投资100万英镑通过两个市场套汇，试计算其套汇收益。 答：

由于对英磅来说，在伦敦市场上DM相对便宜，而在法兰克福市场相对较贵，所以可以在伦敦市场上用英磅买进DM，然后可在法兰克福市场卖出DM，就可获得套利收益。

1） 伦敦市场上用￡100万以银行的买进汇价买进DM可获得8194000DM； 2） 法兰克福市场以当地银行的买入价卖出8194000DM可获得￡100134.6378；

3） 如果不考虑套汇成本，此次套汇活动收益为：￡100134.6378-￡100=￡134.6378。

17．纽约、法兰克福及伦敦市场的现汇价分别为US$1=DMl．9100—1．9105，￡1=DM3．7795—3．7800，￡1=US$2.0040—2.0045，问有无套汇机会?若有套汇机会，用10万美元套汇的套汇收益为多少? 答：

1）首先在伦敦市场上可以反求美元对英磅汇率：US$1=￡0.4989-0.4990；其次再通过法兰克福市场计算出美元对DM的汇率：US$1=1.8856-1.8862；与在纽约市场相比，DM相对较贵，所以存在套利机会。

2）所以可以首先在纽约市场上用美元买进DM，然后再用DM在法兰克福市场上买进英磅，最后，再在伦敦市场上卖出英磅买进美元而获利。

3）.纽约市场上用10万美元买进DM可得：1.9105*100000=DM191050；其次，用DM191050在法兰克福市场上买进英磅可得：191050/3.7800=￡50542.3280；再次，在纽约市场上用￡50542.3280买进美元可得：

50542.3280*2.0040=$101286.8254；最后，计算美元收益可得：101286.8254-100000=$1286.8254。

18．在伦敦市场，现汇价为￡1=US$2．0040—2．0050，一年期期汇为升水200—190，市场利率为13％。同期美国市场利率为11％。现有一美国投资者想套利，期限为一年，问此投资者采用何种方法可以避免汇价变动的风险?若采用这种办法，此投资者购人1万英镑套利的净收益是多少? 答：

1）该投资者可以在伦敦现货市场上按现汇价格用美元购入1万英磅存入英国银行的同时，再按远期英磅价格卖出一年期英磅远期，如此可以锁定利润。 2）首先此投资者在美国内以11%的利率借入20050美元一年期定期贷款，一年后的总成本为：20050*（1+0.11）=22255.5美元；其次，用20050美元在伦敦现汇市场上购入1万英磅存入英国银行，则一年后总收益为：10000*（1+0.13）=11300英磅；再次，同时在期汇市场上卖出11300英磅的一年期远期合同，远期汇率为￡1=US$1.9840—1.986，所获得收为：11300*1.9840=22419.2美元；

最后，一年后，用英国市场的收回的美元不还美国的银行贷款，套利净收为：22419.2-22255.5=163.7美元。

19．在法兰克福市场，现汇价为￡1=DM3．15，利率为8．8％，而伦敦利率为10．8％，试计算六个月的远期汇价。 答：

在德国借入DM3150，半年后本利为3150*（1+0.088）0.5=DM3285.68，设六个月远期汇价为￡1=DMx，则六个月后DM3285.68在远期外汇市场上可以购入￡3285.68/x，我们如果设不存在套利机会，则有下式成立： 1000*（1+0.108）0.5=3285.68/x

解该方程可得：x=3.12，所以六个月的远期汇价为：￡1=DM3.12