论企业的风险投资管理
当今市场经济环境下的企业竞争剧烈，面对更加多样化和复杂化的投资风险，企业首先需要对投资的风险进展评估，然后进展有效的控制与管理，从而将风险导致的损失减少到最低限度，以实现企业价值目标的最大化，这就要求企业具备一定的风险投资意识与风险投资经历。国内风险投资由于其开展历史不长，客观环境的特殊性，使得风险投资存在一定的先天缺乏。风险投资在中国法律制度环境中缺乏相关的规X化，合格专业的风险投资人才匮乏，更缺乏风险投资的经历。这些都使中国风险投资工程的风险管理表现出一定的特殊性，因而本文就进一步对投资工程的风险管理提出了一些见解和想法。
关键词：风险投资 投资管理 风险管理 政府职能
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目录
一、风险投资的概念3 二、企业投资及其风险4
1、常见的企业投资4 2、企业投资存在的风险4 3、企业投资前风险躲避缺乏5 4、信息不对称现象严重5 5、风险的衡量标准6 三、投资风险的分析评价方法6
1、决策树法7 2、层次分析法7 3模糊风险综合评价法7 4、故障树分析法7 5、蒙特卡洛模拟法8 四、政府政策对风险投资的作用8
1政策优惠的到位8 2、培育风险投资人才9 3、完善风险投资退出机制10
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4、扩展资金来源渠道10 五、企业对投资风险的控制与管理11
1、分析投资环境，确定投资规模11 2、多样化经营注意的问题12 六、总结13 参考文献13
一、风险投资的概念
风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为根底，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速开展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。
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二、企业投资及其风险
1、常见的企业投资
企业投资是为了增加公司的收益和股东的利益。一般说来，常见的企业投资包括工程投资和金融资产投资。工程投资是企业投资实体经济，根据自身营业寻找投资时机，促使营业收入提高，从而提升自身市场价值；而金融资产投资是企业通过金融市场购置金融资产〔股票、基金、债券等金融产品〕来到达资产增值的目的。这两种投资都存在风险。怎样进展选择和决策是很关键的问题，它涉及到公司存亡和开展。
2、企业投资存在的风险
企业投资是企业开展的需要，是企业进展价值创造的必经途径．投资的正确与否决定着企业的生存与开展。由于企业内、外部环境的不确定性，投资不可防止地存在着风险。投资风险：是指在投资过程中或投资完成后，投资者发生经济损失和不能收回投资，无法实现预期收益的可能性。投资风险通常可分为系统风险与非系统风险。系统风险是指那些影响所有企业的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等发生意外的、非预期的变动，对许多资产都会有影响。它具有难以分散、难以躲避的特点。非系统风险．是指发生于个别企业的特有事件造成的风险。它只对个别企业产生影响，往往产生于企业本身的某些因素。包括：
〔1〕经营风险．指企业在生产经营活动过程中，因生产本钱的变化、市场需求、价格的变化、替代产品的出现等带来一定的风险；
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〔2〕管理风险，指由于管理者素质和经历、企业组织的合理性、决策的科学性、工程管理机制等因素是否符合投资工程的要求而产生的风险；
〔3〕财务风险，包括筹资风险、资金回收风险和收益分配风险等。
3、企业投资前风险躲避缺乏
由于缺乏风险投资的操作经历，风险投资公司在投资工程时，都不同程度地出现了在工程尽职调查阶段对很多风险估计缺乏，一般较少使用相关的定量分析方法，而且对估计到的风险处理和控制方法并不得当，从而在一定程度上造成了在投资前对风险的躲避不力。另外，由于经历缺乏，在投资协议的拟定中，往往没有充分考虑到控制投资风险的需要，存在诸多不完善的地方。例如对于“一票否决制〞“、股权逐步释放〞等条款，有些早期的风险投资工程的投资协议中就没有设置，结果造成投资后碰到此类问题，缺乏有效的控制手段，甚至束手无策。
4、信息不对称现象严重
风险投资还面临一个严重问题，就是风险投资方和风险企业存在着比拟大的信息不对称。按理论来说，由于风险投资在一定程度上积极介入了风险企业的管理，使风险投资相比其他投资方式而言,在一定程度上能够缓解信息不对称现象。但由于国内特殊的环境，风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的。一个原因是由于国内公司普遍存在着治理构造的不完善，不仅缺乏完善的制度，更严重的是创业者对治理构造的意识普遍比拟薄弱。例如很多创业人员认为自己是老板,不愿意向风险投资股东公布相关信息。因此，风险投资对投资工程的监管存在很大的障碍。
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5、风险的衡量标准
投资工程是否存在风险，可以用以下标准来衡量：
〔1〕是投资工程不能如期投产，或虽投产，但处于亏损状态。 〔2〕是投资工程盈利水平很低，利润率低于银行存款的利息率。 〔3〕是投资工程利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平，这也会降低企业的盈利能力。
〔4〕是投资利润率低于其资本本钱，导致企业价值降低。如果企业投资工程可能出现上述的某一种情况，那么该项投资就是一种风险投资。只有投资利润率既高于企业目前的资金利润率，又高于当前企业的加权平均资金本钱率，投资才能增加价值，提高企业盈利能力。
三、投资风险的分析评价方法
企业有各种类型的投资，存在不同形式的投资风险。现就企业资本投资中的工程投资风险的相关因素进展分析，找出产生投资风险的主要因素．从而有目的地管理和防X控制投资风险。投资风险管理的过程可以分为风险规划、风险识别、风险估计、风险评估、风险应对、风险监控六个环节和阶段。目前存在的问题是,前四项在我国企业风险投资中有较多的应用,风险的应对与监控就鲜有应用。这是两个相对薄弱的环节。传统的工程投资多在立项前做风险评估,而无视了还应该同时针对所存在的可以预测的风险制定具体的应对措施,并且在工程进展过程中进展全程的监控。这样才能到达工程风险管理的目的。
目前,风险投资公司较为广泛的风险评价方法有决策树法、层次分析法、模糊风险综合评价、故障树分析法和蒙特卡洛模拟法。
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1、决策树法
决策树法是利用树枝形状的图像模型来表述工程风险评价问题,工程风险评价可以直接在决策树上进展,其评价准那么可以是收益期望值、效用期望值或其他指标值。
2、层次分析法
层次分析法是一种在经济、管理学中广泛应用的方法。它可以将无法量化的风险按照大小排出顺序,把它们彼此区别开来。
3模糊风险综合评价法
模糊风险综合评价法是模糊数学在实际工作中的一种应用,是对受到多个因素影响的对象做出全面的评价,按照指定的评价条件对评价对象的优劣进展评比、判断。采用模糊综合评价法进展风险评价的根本思路是:综合考虑所有风险因素的影响程度,并设置权重区别因素的重要性,通过构建数学模型,推算出风险的各种可能性程度,其中可能性程度之高者为风险水平的最终确定值。
4、故障树分析法
故障树分析法是一种演绎的逻辑分析方法,它在风险分析中的应用主要是遵循从结果找原因的原那么,将工程风险形成的原因由总体到局部按树枝形状逐级细化,分析工程风险及其产生原因之因果关系。在前期预测和识别各种潜在风险因素的根底上,运用逻辑推理的方法,沿着风险产生的路径,求出风险发生的概率,并能提供各种控制风险因素的方案。
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5、蒙特卡洛模拟法
蒙特卡洛模拟法是随机地从每个不确定因素中抽取样本,进展一次整个工程计算,重复进展成百上千次,模拟各式各样的不确定性组合,获得各种组合下的成百上千个结果。通过统计和处理这些结果数据,找出工程变化的规律。通过这些信息就可以更定量地分析工程,为决策提供依据。
四、政府政策对风险投资的作用
政府在风险投资的开展中应当坚持间接扶持的定位，发挥“引诱〞功能来引导风险投资安康开展。从国外经历来看，政府对风险投资的直接干预在短期内是有效的，但从长远来看，间接扶持应当是政府的唯一定位。在坚持这个定位的根底上，国外政府对创业风险投资业的引导和扶持主要包括：提供税收优惠、财政投入和信用担保，加大政府采购、人才培养的力度，实施特殊金融政策、知识产权政策及退出政策等。
1政策优惠的到位
税收优惠政策方面:投资者是否介入风险投资企业取决于投资的潜在风险和预期收益，而风险投资的预期收益与政府的税收政策有直接的关系，因此，世界各国为了鼓励本国风险投资业的开展，都纷纷制订了不同程度的税收优惠政策。为此，提出以下建议：
〔1〕是为了鼓励民间风险投资机构的建立。可考虑对风险投资机构所得制定一个较长的免征期，然后按低档税率征收。
〔2〕是对于高科技风险企业，一方面在对其资本所得采取免税政策的同时，
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进一步使其所得税的免税年限延长至3-5年，两一方面对企业投入研究开发新产品、新技术、新工艺的费用，年增长幅度超过一定幅度的，可考虑按实际发生额的一定比例抵扣所得税，并对企业自用的高科技设备实行加速折旧。此外，要对高科技风险企业尽快实现增值税由“生产型〞向“消费型〞的转变。
〔3〕是为了鼓励个人投资者，应当对个人的风险投资收益实行一定数额的减免，免税数额最高可达收益的1/3。
2、培育风险投资人才
风险投资和风险企业的成功与否, 主要取决于投资者对技术市场前景及创业者素质的判断。因此, 政府应该通过媒体大力宣传、介绍国外风险投资的成功经历, 提高人们参与风险投资的积极性, 普及风险投资知识, 帮助人们消除思想障碍, 增强和培养风险意识, 树立正确的投资理念。具体对这些复合型人才的培养可以采取以下渠道:
( 1) 积极开展与国外先进的风险投资机构合作, 引进和学习他们先进的风险投资管理技术, 聘请外国专家开办各类讲座。
( 2) 建立有竞争性和吸引力的鼓励机制, 吸引和鼓励一大批高层次的科技、经济类人才投身到风险投资事业中来。
( 3)加强对现有从事风险投资从业人员的培训, 组织优秀人才去国外进修学习或鼓励他们到高校学习风险投资方面的知识, 不断提高他们的素质。
( 4) 鼓励支持有条件的高等院校开设风险投资专业, 培养风险投资业的后备力量。
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3、完善风险投资退出机制
风险资本最大的特点是流动性, 风险投资追求超额的股权投资收益, 这种主动承当风险的投资动机在客观上要求有一个顺畅的退出通道。为此需要进一步健全我国的资本市场,以确保风险资本“进得来,出得去〞。风险投资主要是以股份形式投资的,它要求产权清晰,确保利益。证券投资是风险投资运行的根底,它既是资金市场,也是产权市场,为确保公平交易,维护市场秩序,政府要制定法规予以保证。另外风险投资作为一种中长期投资,其价值实现的主要途径也是最正确途径是实现公司上市,因此应适当放宽高新技术企业上市条件
4、扩展资金来源渠道
要解决风险投资的资金来源问题, 就不能过多地依赖某一类投资主体, 而需要建立多方投入、风险共担、利益共享的风险投资运行机制, 发挥不同投资主体的作用。作以下建议：
(1) 引导各类金融机构进入风险投资领域。金融机构投资者主要有保险公司、证券公司、信托投资公司等, 这些机构投资者资金实力雄厚, 资金来源多且为长期资金, 可以满足风险投资期限长、风险高的需要。应借鉴国外经历, 适当放宽对这些资金使用的限制, 允许将其总资产的一定比例用于风险投资。
(2)允许一定比例的养老基金以创业投资基金形式参与风险投资。由国外风险投资的经历看, 养老金无疑是增加风险资本的主要来源。随着我国社会保障体系的建立和完善,养老基金的规模越来越大, 全国养老保险金历年滚存余额已从2003 年的245 亿元上升到2007 年的700 亿元, 因此, 政府应允许养老基金进展
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风险投资。
(3) 吸引民间资本进入风险投资基金。目前我国居民储蓄已到达35 万亿,有一大局部到期的储蓄急于寻找新的资金投向, 我们可以通过发行风险资本基金或股份的方式将局部储蓄存款转化为风险投资资本。
(4) 吸引国外风险投资者或设立中外合资风险投资基金参与我国的风险投资。2009年外国在中国的风险投资到达19.9亿美元, 这不但扩大了我国风险投资资金来源, 更为重要的是能为我国的风险投资操作与管理带来成熟的理念, 从而进一步促进我国风险投资业的开展。
五、企业对投资风险的控制与管理
投资不可防止地存在风险，必须加强对风险的控制与管理。从以下几点谈谈如何控制与管理企业的投资风险：
1、分析投资环境，确定投资规模
企业投资前首先应预测被投资行业的竞争程度，应选择没有极端垄断〔如公用事业〕，而竞争性又不很强的行业投资。其次，必须预测本企业能够占有多大市场份额、市场需求大小，只有充分了解市场情况，才能防X市场风险。
规模投资，化解本钱风险。目前我国大多企业效益不佳的原因之一就是未能形成规模投资效益，运营本钱高，无竞争力。扩大投资规模如果能带来本钱的节约，就会带来投资收益的增加，降低投资风险。
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2、多样化经营注意的问题
多样化经营能够分散风险。我国局部企业为了克制单一经营的风险，出现了追求多样化经营的势头，但在此过程中出现了各种各样的问题，很多企业由于对自己的财力、物力、人力没有清醒的认识，盲目搞多样化，遭受巨大损失，乃至招致破产的厄运。笔者认为，企业在如何运用多样化经营方式来分散投资风险的问题上应注意以下几点：
〔1〕地区的分散
通过国内国外分散，减少将资金投资于一国、一地的风险：通过区域分散，将资金投放于不同区域，利用我国不同区域的特点和优势来降低投资风险。
〔2〕行业的分散
不同行业的特点和状况是不一样的，当某一行业处于萧条时，另一行业可能正处于繁荣阶段，企业通过在不同行业投资，可以降低行业萧条的风险。行业间的关联性越小，分散特定行业风险的可能性越大。但是，行业跨度越大，对企业实力和经营管理水平的要求也越高。因此，企业在选择跨行业经营时，应对自身的经济实力和管理能力做出恰如其分的评价，不宜盲目上马，否那么，不仅可能不能分散风险，反而会给企业带来更大的风险。
〔3〕多元化的时机选择。
多元化主要是一个企业在专业化不能解决其生存和开展的问题。不能再有进步的前提之下的一种非常自然的选择。它要求企业专业化得到了充分开展、已拥有非常雄厚的经济实力和竞争能力，足以支持其在所选定的其他领域生存和开展。
〔4〕管理协同与投资相关性。
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从投资组合看，投资种类越多，组合风险越小，从投资工程的相关性看，完全负相关的工程组合，风险最小。然而，从企业管理角度看却未必尽然，企业进入多个不相关领域，由于管理工作加重，又不熟悉相关业务，管理上的协调活动和可能造成的决策失误相应增多，一段时间内反而会使企业的投资风险加剧。
六、总结
公司不仅要找到投资工程，而且要充分估计投资的收益率和风险。我们估计风险要考虑到很多方面，通过多方面的考虑，最终进展决策。这些对于决策者和管理层的要求是很高的。同时，现阶段风险投资的开展离不开政府的支持——功能发挥，政府鼓励创业也离不开风险投资的支持——企业投资。长期来说，政府应该坚持“引导、扶持，而不包办〞的定位。
公司投资是现代公司很重要的课题，关系到公司的长远开展和市值的增长。投资风险的存在要求企业加强投资前、投资中及投资后的风险控制与管理，提高对风险存在的客观性和不确定性的认识，掌握风险投资管理的主动权，有目的有意识地通过方案、组织、实施、控制等的管理活动对风险进展处理。将风险导致的损失减少到最低限度，尽最大限度地实现企业价值最大化的目标。
参考文献
[1] 周升业,王广谦. 金融市场学. ：中国财政经济,2004. [2] 于富生,王俊生等.本钱会计学.：中国人民大学,2006. [3] 沈荣芳 开展风险投资业政府行为研究 经济管理 2008 [4] 王勇.中外风险投资的政府支持比拟. XX行政学院学报 2009 [5] 周柯爱,王新萍. 管理会计. XX大学,2006
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